以史为鉴丨3年前俄乌冲突爆发后，A股是怎么走的？

刚过去的(de)交易周（6月9日~6月13日），A股前4天波澜不惊(bōlánbùjīng)，周五突然放量下跌。

原因也很简单粗暴——以色列和伊朗打了(le)起来，受恐慌情绪影响，全球资本(zīběn)市场突然进入“避险模式”，A股也没例外。

周五当天，原油(yuányóu)、黄金、军工等板块(bǎnkuài)顺势走强，一定程度上打断了不少板块原本的上攻节奏，如金融、新消费、游戏、传媒等。

而这个周末(zhōumò)，相关消息仍在发酵，势必令各方疑虑：

（1）周一开盘，市场的交易基调是冲突“加剧”还是“缓和(huǎnhé)”？

（2）如果按“加剧”来演绎行情，能持续几天(jǐtiān)？

看似是“猜大小”的随机事件，其实在历史行情里有迹可循。本文就(jiù)带大家回顾与当下情况最相似(xiāngsì)的案例——

3年前俄乌冲突刚爆发时，A股是(shì)怎么走的？

（声明：本文意在探讨地缘冲突(chōngtū)(chōngtū)初期，情绪面主导行情时，市场表现可能存在的一些共性；并不直接(zhíjiē)比较两起冲突本身，也无意预测事件走向。）

2022年2月24日（周四），俄罗斯对乌克兰发起(fāqǐ)特别军事行动，俄乌冲突正式爆发。截至目前(mùqián)，冲突仍在持续。

当天起，全球大宗商品开启避险模式。原油、黄金日内(rìnèi)收长上影线；随后持续上涨，于当年3月(yuè)7日、8日见顶回落。

而与(yǔ)大宗商品不同，A股彼时(bǐshí)（受冲突引起的）恐慌情绪未持续太久。

当天午后，三大指数(zhǐshù)全线下挫，尾盘部分资金(zījīn)抄底，创业板指收跌2.11%。

此后几个交易日，大盘整体在震荡中(zhōng)略有修复。

随即进入3月，在多重因素影响(yǐngxiǎng)下（如美联储加息预期、疫情发酵、北向资金流出等），市场开启新一轮(xīnyīlún)下跌(xiàdiē)，直到当年4月27日见底回升，即“427行情”。

板块来看，申万二级行业中，油服工程、贵金属、地面(dìmiàn)兵装三大(sāndà)板块当天逆势领涨——与本周五（6月13日）非常相似。

下跌一侧，具体领跌板块差别(chābié)较大，总体偏消费、软科技。

2022年，在冲突爆发后的几天，A股油服、贵金属两个板块，随大宗(dàzōng)商品价格走势，先走高后回落；而以地面兵装为代表的军工板块，则当天见顶(dǐng)，后续(hòuxù)逐步转头下跌。

个股方面(fāngmiàn)，冲突爆发当日，全市场超4000只个股下跌；次日迎来(yínglái)“错杀修复”，超3300家上涨。在3月(yuè)大盘开启下跌前，个股情绪整体良好。

综合(zōnghé)上述情况，地缘冲突对A股的短期影响，主要有三大规律：

（1）避险情绪主导：冲突初期风险资产普遍(pǔbiàn)承压，资金流向石油、黄金、军工等防御性板块(bǎnkuài)。

（2）快速修复性反弹(fǎndàn)：冲突(chōngtū)事件发生后一周内，市场逐步消化利空并反弹。

（3）板块分化显著：能源、贵金属、军工等直接(zhíjiē)受益于冲突的板块表现强势，而消费、科技等成长板块因风险偏好下降(xiàjiàng)回调。

中长期来看，随着情绪平息，决定走势(zǒushì)的仍是政策与经济基本面。

如果你认同这一点，那么当下A股并(bìng)无可能复刻2022年3月~4月的(de)探底走势。

由此(yóucǐ)展望下周行情，有分析认为，原油、黄金等(děng)大宗商品(shāngpǐn)的表现，主要随冲突局势的加剧和缓和而起伏；A股对应板块，走势也以跟随为主。

而对大盘来说(láishuō)，下周一开盘时，无非两种情况，即要么(yàome)延续本周五的调整格局，要么快速(kuàisù)开启超跌修复；盘中，两种情况也可能发生逆转——毕竟，短线行情存在一定的随机性。

但即便周一市场(shìchǎng)(shìchǎng)仍以避险为主，随着时间推移，市场重回原有节奏的概率逐步提升，变盘节点也终将出现。

放眼后市，东兴证券研报认为(rènwéi)，（沪指(zhǐ)）3400点是一轮中长期慢牛的起点。

从全球视野来看，中国资产重估(zhònggū)使得A股具备越来越多吸引力。

从国内政策环境、利率环境以及制度建设来看，A股(Agǔ)资产质量和(hé)估值环境都有显著改善。

从经济自身周期来看，目前(mùqián)已经到了一轮下行周期的末期。

从时间点来看，7~8月是半年报披露(pīlù)期，同时也是关税谈判的90天节点，2季度业绩低于预期则(zé)有可能政策端(duān)再次发力，3季度有望成为行情的转折点。

最后，来看下周还有哪些(něixiē)大事。

6月16日（周一）上午10时，国新办举行新闻发布会，国家统计(tǒngjì)局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖介绍2025年(nián)5月份(yuèfèn)国民经济运行情况，并答记者问。

另据国家统计局网站，会上(huìshàng)将(jiāng)发布规模以上工业生产月度(yuèdù)报告、固定资产投资(不含农户)月度报告、房地产开发和销售情况月度报告、社会消费品零售总额月度报告、能源生产情况月度报告。

同日，国家统计局将(jiāng)公布2025年5月商品住宅销售价格指数月度报告(bàogào)。

此前数据显示，2025年4月(yuè)份，70个(gè)大中城市(chéngshì)中，各线城市商品住宅(zhùzhái)销售价格环比持平或略降，同比降幅均持续收窄。具体来看，一线城市新建商品住宅销售价格环比由上月上涨0.1%转为持平，二手住宅销售价格环比由上月上涨0.2%转为下降0.2%。

6月20日（周五），最新贷款市场报价利率(lìlǜ)（LPR）将出炉。

2025年5月(yuè)数据显示，1年期LPR为(wèi)3.0%，5年期以上LPR为3.5%。

当地时间6月17日至18日，美联储议息(yìxī)会议将举行。

中金公司在近日的研报中称，由于非农就业韧性以及关税降温，美联储对于增长的判断可能比(bǐ)3月更(gèng)乐观。由此，美联储主席鲍威尔在这次会议上的态度(tàidù)可能偏鹰(piānyīng)，这或让期待美联储降息的投资者感到失望。

6月18日至19日（周三周四），“2025陆家嘴论坛(lùntán)”将在上海召开(zhàokāi)。

本届论坛由中国人民银行、国家(guójiā)金融监督管理总局、中国证监会和上海市人民政府共同(gòngtóng)主办，由中国人民银行行长与上海市人民政府市长担任(dānrèn)共同轮值主席。本届论坛将主题设定为“全球(quánqiú)经济变局中的金融开放合作与高质量发展”。

6月18日至20日，GSMA主办的上海(shànghǎi)世界移动通信大会（MWC上海）将在上海新国际博览中心及浦东嘉里(jiālǐ)大酒店举行。

获悉(huòxī)，中国移动、中国铁塔、长安汽车、荣耀、华为、联想、中兴通讯等将出席并(bìng)发表演讲。此外，2025年世界机器人大赛选拔赛将首次登陆(dēnglù)展会现场。

Wind数据统计(tǒngjì)显示(xiǎnshì)，下周A股共有48家公司限售(xiànshòu)股陆续解禁，合计解禁29.14亿股，按6月13日收盘价计算，解禁总市值为454.58亿元(yìyuán)。解禁市值居前三位的是：迪阿(ā)股份(112.03亿元)、瑞泰新材(88.66亿元)、冀东水泥(46.80亿元)。

从个股的解禁(jiějìn)量看，解禁股数居前三位的是：冀东水泥(10.66亿股)、瑞泰新材(5.2亿股)、迪阿(ā)股份(3.6亿股)。

下周，中国人民银行(zhōngguórénmínyínháng)公开市场将有8582亿元逆回购到期，其中(qízhōng)下周一至下周五分别(fēnbié)到期1738亿元、1986亿元、1640亿元、1193亿元和2025亿元。

同时，为保持银行体系流动性充裕(chōngyù)，6月16日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标(zhòngbiāo)方式开展4000亿元买断式逆回购操作，期限为6个(gè)月(182天)。

此外，上海证券交易所和(hé)中证指数有限公司将于6月16日正式发布(fābù)上证580指数。该指数从沪市证券中选取市值规模较(guīmójiào)小、流动性较好的580只证券作为样本(yàngběn)，反映上海证券市场市值较小上市公司证券的整体表现。